在经过周四的暴跌之后，昨日，A股三大指数小幅飘红，但整体盘面比较羸弱，市场承接需求不足。截至当天收盘，沪指全周下跌5%，和上周大涨7.31%形成鲜明对比，很好地诠释了“怎么上去的怎么下来”。而深成指和创业板指的跌幅分别达到4.07%和4.18%，换言之，估值更低的主板市场回调幅度甚至要高过创业板指。

  更为尴尬的是，两市的成交量经过周四暴跌之后，昨日快速萎缩到1.1万亿元附近，较此前的1.5万亿成交量大幅缩减25%。这显示出投资者信心普遍遇冷，不少人对于当前的“牛市”持续度产生了怀疑。

  “这一轮的主板行情是由券商股带动的，但现在券商股是跌得最凶的，这说明大家的情绪已发生了很大的变化。”在昨日收盘后，杭州股民曹先生和记者说，“相对于创业板许多市盈率100多倍的股票，券商股的估值要合理得多，但在真实的情况中，券商股的回调幅度丝毫不含糊，甚至超过了许多创业板的小票。更重要的是，许多投资者是把券商股作为本轮行情的风向标，如果券商股都熄火了，那么这一轮‘牛市’还能否持续就会被打上一个很大的问号。”

  事实上，不单是券商股，主板市场中所有的金融股包括银行、保险等，最近几个交易日都出现了显而易见的下跌。银行板块中的“五大行”（工行、农行、中行、建行及交行）自7月7日以来，基本已经跌回到原点。其中，交通银行的下跌是因为受到社保基金的减持。7月16日，交通银行发布了重要的公告称，月初以来，社保基金会已通过委托的证券公司以集合竞价方式减持该行约3.95亿股A股股份，占计划减持数量的53%以上，合计套现21.63亿元。

  而券商股的下跌更多受到了“牛市”预期减弱的冲击。昨日，两市成交量发生了显而易见的萎缩，虽然最终成交额仍保持在万亿以上（1.1万亿元），但较此前连续1.5万亿元以上的成交量已经打了一个7.5折。国际知名投行高盛发布的一份研报，也驱使券商进一步下行。该投行称：“对近期涨势迅猛的中国A股券商股进行最新的估值模型分析。分析结果为，有些个股上行空间存在限制，将招商证券A股、光大证券A股下调为‘卖出’，未来12个月目标价分别为22.44元、18.27元；将海通证券A股、广发证券A股下调为‘中性’，未来12个月目标价分别为16.28元、18.53元。”

  不过，也有分析称，券商股本轮的大跌有些反应过激了。虽然短期市场成交量因为暴跌的因素出现缩量，但目前整体活跃的交投情况还是为券商的业绩提供了保障。开源证券分析称：“券商板块上半年相对滞涨，PB（市净率）估值低于历史中枢，券商中报业绩增速将显著改善，政策利好和权益市场风险偏好提升驱动下，券商板块有望迎来‘戴维斯双击’。”

  “在本周股市急跌的过程中，一个来自于经济基本面复苏的强势信号被投资者忽视。而当恐慌情绪发泄之后，这一扎实的基本面正面信号还是会得到理性投资人的认同。”面对市场连日的调整，杭州某券商投资顾问称，“昨日统计局公布上半年经济数据，二季度GDP增速达到3.2%，明显好于此前市场预期。商务部新闻发言人高峰也表示，二季度我国实际使用外资同比增长8.4%，较一季度（下降10.8%）回升明显。”换言之，基本面并不支撑股市发生连续的暴跌。

  在金百临咨询分析师秦洪看来，当前A股市场的急跌，既不是货币政策的转向，也不是国家产业政策以及关于证券市场的政策调整，而只是因为市场短线涨幅过大、浮筹太多，最终引发踩踏式的急跌。秦洪表示：“支撑2019年以来的长周期上行趋势的逻辑没有根本性变化。一是货币政策方向未变，引导社会利率下行以支持实体经济的政策导向未变；二是证券市场的改革、功能重构的政策导向未变，必然会有更强的活力。中芯国际从提出回归到实施，仅数月时间；注册到上市，只有一个月左右时间。如此的时间表，显示出长期资金市场将承担起中国产业升级、经济结构转型的重任，未来的政策将进一步向证券市场倾斜，必然会带来更大的活力。”

  方正证券同样认为，目前的调整是前期急速上涨后的一波正常下跌，不必过于担心。真正的终结信号或者杀死牛市的因素是明确的信用收缩或者经济周期触顶回落，目前都还不具备，货币信用收缩需要经济稳步的增长回到正常水平，单季度经济提高速度距离疫情前水平仍有距离。

  在具体操作策略上，方正证券策略分析师胡国鹏表示：“调整中可着重关注低估值大金融板块阶段性补涨和成长科技行业长期产业趋势演进的配置机会。一是大金融板块目前仍处于较低估值水平，经济复苏逐步确认，大金融仍有机会；二是部分产业演进趋势明确的科技领域，可在调整中布局，如新能源汽车、消费电子等。”

  核心观点：白酒方面，我们看好龙头品牌价值所构成的长期竞争优势与业绩动力，建议投资的人关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等品种。我们大家都认为随着整体经济秩序稳步恢复，以及新基建推进、各地落实进程等，亦可能构成一定外部环境利好。

  核心观点：我们大家都认为农业板块表现活跃的潜在逻辑在于：1.近期猪价持续反弹并逐渐逼近年初高点，在市场情绪面上带动了农业板块的关注度和热度；2.最近市场着重关注的主流农业股品种陆续披露业绩预告，业绩超预期的频率较高；3.上周末披露的社融数据可能让市场再度催生通胀的预期。

  核心观点：新冠疫苗研发始于1月，随着候选疫苗进入二期/三期临床，其临床效果、定价、政府采购量越发明朗，我们大家都认为新冠疫苗的利润贡献路径日益清晰，有望从主题驱动转换为基本面驱动。我们中性测算全球政府采购对中国企业的利润弹性约430亿元，中国疫苗研发公司包括智飞生物、沃森生物（艾博生物）、西藏药业（斯微生物）、康希诺、康泰生物等，疫苗产业链相关公司包括海利生物、药明生物、山东药玻。

  核心观点：考虑到行业基本面反弹幅度超预期，政策面延续平稳温和窗口，龙头房企销售增速及中期业绩稳健，我们维持对地产板块的看多观点，提示投入资金的人在板块型机会中遵循以下两条主线.销售与盈利增长确定性强、估值仍具吸引力的大型龙头，A股推荐保利、万科，H股推荐融创、华润、中海；2.增长有韧性的中型弹性标的，A股推荐阳光城、金科、金地、中南。

  核心观点：我们持续看好如下细致划分领域带来的投资机会：欧洲新能源车市加快速度进行发展，特斯拉、大众等外资与合资车企在华新能源车型推广，风电、光伏降本增效、建设提速，大尺寸硅片与异质结等光伏新技术产业化，大兆瓦风机产业化推进，等等。建议关注：东方电缆、宁德时代、恩捷股份、晶澳科技、爱旭股份等。

  核心观点：随着新型冠状病毒肺炎疫情在国内的负面影响逐步消退，在“六稳”“六保”、经济稳增长的背景下，国内制造业复苏有望带动相关通用设备的需求回暖。而作为最为核心的通用设备，注塑机、伺服电机、工业机器人，以及激光器的需求态势与制造业的形势紧密关联，有望充分受益本轮的景气复苏。